陸股2017開年至今,表現先強後弱,第1季上證指數整體維持穩健的偏多態勢,原因包括中國經濟在2016年中呈現軟著陸,2017年第1季GDP增長率開出6.9%的良好表現,優於市場預期。



其中,製造業PMI持續維持51以上擴張態勢,加上人民幣趨穩,國際股市持續走高,習近平政權穩固,帶動指數緩步墊高,由3,000點走升至接近3,300點。但4月起在中國證監會主席劉士餘針對市場炒作頻頻喊話及「去槓桿、強監管、防風險」的政策基調下,高送轉、次新股、雄安概念族群紛紛退燒,而油價、原物料價格第2季度開始回檔,能源、基本金屬等第1季強勢族群也紛紛走弱,市場氣氛轉趨謹慎。這讓陸股指數回跌,上證指數回吐年初以來漲幅,再次回到3,000點附近,政策面、資金面的干擾使股市大洗三溫暖。回顧政策嚴監管的背景原因,陸股自經歷2015年的大幅波動後,證監會agoda信用卡優惠2018的首要目標即在維持股市的穩定。劉士餘上任之初,主要訴求就在於全面監管、維穩股市,避免股市大幅震盪,傷害投資人。由於中國股市以散戶投資比例占絕大多數,是一個處於發展中的市場,相對機構法人及成熟市場較易受到消息信用卡比較 加油面及投機炒作影響,適度監管帶來的代價為股市短期陣痛期,但對股市長遠健全發展仍有助益。儘管第2季以來大盤走勢疲弱,但細細分析A股各版塊的表現,可以發現獲利穩健成長、基本面確定性高的族群,第2季度表現仍相當亮眼,甚至多有創新高個股。當中又以大型藍籌股居多,包括家電、食品、醫藥等消費股中龍頭,家居、小家電等消費升級概念龍頭,以及IPHONE供應鏈族群等。由此可見,關鍵仍在選股,6月份A股若順利納入MSCI,預估大型藍籌股仍將吸引資金持續流入。而說到近年市場關注的A股今年是否能順利納入MSCI新興市場指數?我們的看法如下,根據MSCI公佈的諮詢文件顯示,此次提出了縮小化方案版本,限制為滬股通、深股通標的,大盤股為主,剔除中小盤股票。對於AH兩地上市股票,H股已經進入MSCI的,A股不再納入,排除12個月內停牌超過50天的標的,此版本將標的由448支縮減約6成至169支。A股在新興市場指數中的權重將由1.04%降至0.48%。當初A股未被納入MSCI的兩大理由:一是QFII資金有贖回限制,影響跟蹤MSCI指數的產品流動性,此次限制在滬股通、深股通標的內則有效解決這個問題。二是大面積停牌問題,上交所及深交所也在2016年5月發布停牌新規,限制上市公司停牌行為,及嚴控停牌期間,降低停牌的不確定性。預計今年A股順利納入機率高,除了追蹤指數的資金外,A股市場對全球資本的吸引力將提升,長期主動式資金的增量也值得期待。統計近期公佈完成的年報及季報數據,全部A股上市公司2016年報及2017第1季度淨利潤年比增速分別為5.8%及19.8%,剔除金融後,2016年、2017第1季度淨利潤年比增速分別為23.4%及48.1%,第1季利潤增速有明顯提升。若再仔細扣除盈利大增的週期性產品兩桶油、煤炭、鋼鐵族群的影響,2016年、2017第1季度淨利潤增速年比分別為17.3%及19.4%,維持穩健。而A股經歷調整後,目前整體估值位於18~19倍,為歷史平均值的下緣,預估目前3,000點水位附近指數再大幅下挫機率不大。在企業獲利穩健增長、A股估值偏低及納入MSCI的預期下,以長期角度來看,A股目前適合做為資產配置的一部分。(工商時報)



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